24년 4월 3주차 과제(환율 급등 요인, 장단기 금리 역전, RP와 발행어음 차이)

 

● Quiz [1] 환율이 최근 급등한 이유 4가지가 무엇인가? (24.4 기준)

 

내답변

1. 중동지역 분쟁
 - 이스라엘의 이란 타격 보도와 해소되지 않아 안전자산인 달러 수요 증가

2. 금리인하시기
- 3월 소비자물가지수 높음, 소매판매 지수는 예상치 상회
- 아직 미국 경제 탄탄, 기준 금리 낮출 필요 없음
- 16일 파월의 인플레이션 2%로 낮아진다고 확신하기까지 더 오래 걸릴것이라고 언급
- 금리 인하 기대 사라지며 달러 강세

3.원화약세
- 중동 분쟁으로 유가 급등
- 원유 수입 의존국인 한국에 큰 영향 미침
- 주요 31개국 중 가장 많이 원화 가치가 하락

4. 국내 주식 시장 배당금
- 4월 배당금 지급 후 외국인들의 달러 환전
- 국내 증시에서 높은 비중 차지하는 외국인이 원화를 달러로 바꾸며 달러 수요 확대
- 원화 가치 약세, 달러 가치 강세로 추가 상승

 

스터디답변

환율을 움직이는 요인에 대해서 정리하면 다음과 같습니다.

① 국제수지
- 국제수지란 일정 기간 한 나라의 거주자와 비거주자 간에서 발생한 모든 대외경제거래를 기록한 지표입니다. 
- 쉽게 말하면 나라 밖으로 빠져나간(소비한) 외화와 나라 안으로 벌어들인 외화 간의 차이를 표기하는 값입니다.
- 국제수지가 적자라면 국가가 소비한 외화가 많은 것이고 국제수지가 흑자라면 벌어들인 외화 수익이 더 큰 개념이라고 생각하시면 됩니다.
- 국제수지가 적자 ▶ 달러가 많이 빠져나감 ▶ 달러 공급 감소 ▶ 환율 상승 (달러가 별로 없으니)
- 국제수지가 흑자 ▶ 달러가 많이 들어오게 됨 (한국으로!) ▶ 달러 공급 증가 ▶ 환율 하락 (달러가 넘친다..!)

② 물가
- 미국의 물가가 크게 오르고 있다는 것은 미국 달러의 화폐가치가 하락하고 있다는 것을 의미합니다.
- 달러 가치가 하락하는 것을 미국이 가만히 보고만 있을까요?
- 달러 가치가 하락하기에 돈의 가치를 끌어올리기 위해 '금리'를 사용하게 됩니다.
- 금리는 돈의 가격입니다. 돈의 가격을 끌어올리기 위해 기준금리를 인상하게 되면서 화폐가치 하락을 막게 되는 것이죠.
- 물가가 높다면 청소기 버튼을 ON하고 길거리에 있는 달러를 빨아들이니 달러의 가치가 상승하게 됩니다.
- 원-달러 환율이 상승하는 것은 미국의 기준금리가 높아지거나, 이미 높은 수준이거나, 높은 수준에서 기준금리를 인하하지 않으면 상승하겠죠?

자, 그렇다면 최근 환율이 급등한 4가지 이유는 무엇일까요?

① 안전자산으로서의 수요 증가

- 이스라엘과 이란의 지정학적 리스크와 아직도 전쟁 중인 러시아-우크라이나와 같은 리스크가 안전자산 '달러' 수요를 자극하게 되었습니다.
- 달러는 금과 채권처럼 대표적인 안전자산 중 하나입니다.
- 전쟁이 난다면 위험자산을 좋아할까요? 안전자산을 좋아할까요? 당연히 안전자산이기에 달러 수요가 전 세계적으로 증가하게 되었습니다.

② 청소기 버튼을 OFF하지 않겠다

- 앞서 말씀드렸던 것처럼 물가가 높다는 것은 화폐 가치가 하락한다는 것을 의미합니다.
- 돈의 가치가 떨어지니 돈의 가치를 끌어올리기 위해 기준금리 인상을 선택했고 여전히 높은 물가지표에 따라 고금리를 유지할 확률이 높아졌습니다.
- 즉, 금리 인하 기대 시기가 딜레이가 되면서 달러가 강세를 보였습니다.

③ 유가 급등

- 전쟁 우려로부터 유가가 급등하며 원화 가치는 떨어지게 되었습니다.
- 특히 한국은 원유 수입 의존도가 높은 국가이기에 국제 유가 움직임에 따라 경제에 미치는 영향이 커서 달러는 전진, 원화는 후퇴하니 원-달러 환율이 급등하였습니다.

④ 배당금을 받은 외국인들

- 배당금이 지급되는 4월 이후에 외국인 투자자들은 원화로 받은 배당금을 달러로 환전하고자 하는 니즈가 강한 편입니다.
- 달러로 환전해서 우리나라를 떠나게 되는 과정 속에서 달러 수요가 증가하니 수요와 공급 법칙에 의하면 달러가 강세를 보이게 됩니다.

 

 

● Quiz [2] 장단기 금리 역전 현상이 무엇이고 관련 뉴스를 검색하여 링크와 함께 정리하기

 

내답변

장단기금리 역전현상
- 만기가 긴 장기 채권 금리보다 만기가 짧은 단기 채권 금리가 높아지는 현상

채권이란?
정부나 기업이 투자자들로부터 비교적 큰 금액을 긴 기간 빌리기 위해 발행한 증서로 채권시장에서 거래 가능

특징
- 돌려받는 금액은 무조건 고정
- 기준금리가 올라갈거 같으면 새로 나오는 채권이 돌려줄 금액도 오름
- 기존 채권은 인기가 없어짐
- 기존 채권 가격이 하락함
- 기존 채권을 사면 돌려받는 고정금 + 하락한 채권 가격만큼의 차익 = 채권 수익률 기존보다 증가 = 채권금리 상승


- 보통 장기 채권의 변동성이 더 크기 때문에 원래 장기 채권 투자자에게 더 많은 이자를 줘야 한다.

- 하지만 단기 채권이 더 많은 이자를 준다는 뜻은 해당 채권을 사는 사람이 빚을 떼일 위험이 높아졌다는 뜻이다.

- 즉, 채권 가격이 급격히 하락했다는 뜻 => 단기간 돈 빌려주는게 위험하다고 판단 => 경기가 안좋으니까

- 이를 장단기금리 역전 현상이라고 한다.

 

 

스터디답변

장단기 금리 역전은 만기가 긴 장기 채권 금리보다 만기가 짧은 단기 채권 금리가 높아지는 현상을 의미합니다.

- 일반적으로 단기 채권보다 장기 채권의 금리가 높은 편입니다.

- 호호주주한테 1개월 돈을 빌려주는 것과 10년을 빌려주는 것을 비교했을 때 10년이 보다 더 돈을 떼일 리스크가 있기 때문입니다.

- 화폐 가치 하락과 경기 변동 등 위험이 발생할 가능성은 시간이 길수록 높아지기에 오래 돈을 빌려줄수록 더 많은 이율을 줘야 합니다.

- 장기채권에 투자하면 오랜 기간 투자금이 묶인 채 다른 곳에 활용할 수 없기에 더 큰 기회비용의 손실이 발생합니다
- 이 때문에 장기채권에 더 높은 금리라는 보상이 주어지게 됩니다.

- 또 다른 이유는 부도 위험입니다. 기업이 부도날 확률은 1년 이내보다는 10년 이내가 더 높기 때문에 채권 만기가 길어질수록 채권 금리도 높아진다고 생각하시면 됩니다.


① 장기채권 금리가 하락하며 발생하는 금리 역전 현상

- 10년 뒤, 경제가 먹구름이 끼고 좋지 않을 같다고 생각하는 사람들이 많아지면 투자를 유보하게 되고 장기간 돈을 빌려주기가 꺼려지게 됩니다.

- 대출 수요가 감소하며, 돈을 빌려줄 사람이 없으니 채권 수요가 감소하고 채권 가격은 하락, 채권 금리는 내려가게 됩니다.

- 장기채권 금리가 급락하며 역전한다면 경기 적신호로 해석하게 됩니다.


② 단기채권 금리가 상승하며 발생하는 금리 역전 현상

- 정책 금리가 변하거나 경제가 안 좋을 때 마찬가지로 단기채권 금리가 상승하는 경우가 있습니다.

- 기업의 상황이 좋지 않고 유동성이 없어서 회사채와 같은 채권을 막 발행한다보면 단기채권 가격은 하락하고 단기채권 금리가 상승하는 경우도 있습니다.

- 또한 단기적으로도 돈을 빌려주기 어려울 것 같다고 생각한다면 해당 채권을 사는 사람이 줄어들게 됩니다.

- 단기간 경제가 먹구름이다! 라고 생각하니 원래는 1개월 돈을 빌려주는 것은 아무렇지 않았는데 이젠 1개월도 무섭다보니 돈을 안 빌려주게 되는 것이죠.

과거 미국의 13차례 경기 침체 중 10차례가 금리 역전 이후 찾아왔지만 지금의 미국은 홀로 상승세를 보이고 있는 것이 신기한 상황입니다.

이론대로 움직이지 않기에 장단기 금리 역전 현상에 대한 부분이 뉴스에 자주 등장하게 되었죠.

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● Quiz [3] RP란 무엇이고 RP와 발행어음의 차이는 무엇이 있는지 검색하여 정리하기

 

내답변

RP
- 고객이 증권사에서 제공하는 채권을 사서 가지고 있는다.
- 일정 기간이 지난 뒤 채권을 다시 반납하고 맡겼던 돈과 이자를 받는 구조
- 증권사는 고객의 현금을 바탕으로 국고채나 은행채에 투자를 하기 때문에 손해 볼 가능성이 낮음. 
- 달러RP의 경우 미국 국채등에 투자하므로 환차익도 기대할 수 있음.
예금자 보호는 안되고 원금 손실 가능성은 있으나 매우 낮음

발행어음
- 증권사가 발행한 상품으로 만기가 1년 이내로 짧다. 
- RP보다 위험한 투자처에 투자하기때문에 상대적으로 위험하지만 그만큼 수익률은 더 좋다.
- 그래서 일정 규모 이상의 증권사에서만 발행 가능하다.

 

 

스터디답변

RP는 환매조건이 붙은 채권으로 일정 기간 후 채권발행자가 약속한 확정 이자를 더해 다시 사겠다는 조건이라고 생각하면 됩니다.

① 발행어음 - 증권사가 발행하고 원금과 이자를 지급하겠다고 새끼손가락을 걸고 약속

- 1년 이내 만기 및 약정이율로 얼마를 주겠다고 회사가 발행한 어음입니다.

- 아무 증권사가 발행할 수 있는 것은 아니고, 신용등급이 높은 초우량 증권사만 발행어음 상품을 셀링할 수 있습니다.

- 발행어음은 담보를 거는 것이 아니라 '초대형 IB' 즉, 자기자본 4조원 이상, 신용등급이 높은 증권사가 우리 믿고 돈을 맡겨주시면 예금처럼 원금+이자를 드릴게요 느낌입니다.

② RP - 발행어음과 구조가 같은데 국채를 담보로 함

- 국채 등에 투자하여 약정수익률에 따라 이자를 지급받을 수 있습니다.

- 국채는 채권 중에서도 가장 안전한 채권으로 꼽힙니다.

- 금리가 정해져 있으며 지방채, 국공채, AAA등급 회사채 등 투자하여 수익을 내고 고객에게 이자를 지급하는 구조입니다.


KB증권 CMA를 이용하시는 분들은 꼭 체크합시다.

CMA RP형과 CMA 발행어음형 중 이율을 비교하고 웬만하면 CMA 발행어음형을 하시는 것을 추천드립니다.

CMA RP형은 매수 시점의 약정 수익률을 지급하는 상품으로, 우량한 채권으로 운용하기 때문에 안정성이 높으며 RP형 CMA를 운용하고 있는 증권사는 총 22곳이 넘습니다.

CMA 발행어음형은 CMA 예치금을 발행어음에 투자한다는 의미로 어음은 어음은 돈을 빌리면서 언제 갚겠다고 약속하는 증서이고

발행어음은 증권사에서 회사의 신용을 기반으로 투자자들에게 만기 1년 이내로 발행한 어음입니다 .

단기상품이며  확정된 금리를 받을 수 있어 1개월 ~1년 사이의 짧은 투자처를 찾는 사람에게 관심을 받고 있습니다.

CMA 발행어음형은 RP와는 다르게 정부에서 인가해준 증권사들만 발행어음 만들 수 있습니다. 

인가된 증권사는 KB를 포함하여 4곳 밖에 없습니다.

발행어음은 회사 자체의 신용도를 바탕으로 발행하기에 높은 신용등급을 바탕으로 발행하며 아무 증권사가 만들 수 없습니다.

또한 발행어음형을 판매할 자격을 갖추기도 어렵기 때문에 부실한 기관이라면 발행 자체가 불가능하고
발행이 가능한 이상 해당 증권사가 파산하지 않는 이상 원금 손실의 가능성은 거의 없다고 봐도 무방합니다. 

★ 통상 시중은행 예적금보다 증권사 발행어음의 이율이 더 높은 편입니다.

★ CMA에서 발행어음을 한다면 (계절지출용) CMA 발행어음형을 선택하게 됩니다.

★ CMA가 아닌 예적금처럼 진짜 월마다 적금을 하는 개념으로 하신다면 발행어음(적립식) 상품이 따로 있고, 목돈 거치 목적이라면 발행어음(약정식)이 따로 있습니다.

 

 

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